信达证券-蓝思科技-300433-汽车布局快速放量，增收降本盈利改善-230827
点评：
汽车布局快速放量，布局长坡厚雪已见成效。放量2023年上半年，降本公司新能源汽车及智能座舱类业务收入22.8亿元，盈利同比+55.0%；实现毛利率21.79%，改善同比+4.29pct。信达从行业角度，证券增收新能源汽车渗透仍在持续，蓝思下乡和出海带来新的科技快速增量，长坡厚雪空间较大。汽车从公司角度，中控屏、仪表盘、显示屏、B柱、C柱、充电桩、新型汽车玻璃、动力电池结构件等产品需求持续提升，与国内外新能源及传统豪华汽车品牌合作不断深化，在北美设立子公司开拓海外市场，业务布局进程顺利，高增速有望持续。
智能手机和电脑业务稳健，毛利率同比+3.22pct。2023年上半年，公司智能手机与电脑类营业收入161.4亿元，同比+1.34%；实现毛利率14.73%，同比+3.22pct。公司主要产品需求稳健，同时优化结构，控制成本，在消费电子行业下行的背景下实现收入和利润同比增加。展现了充足的韧性。下半年是消费电子行业传统旺季，新机发布节奏紧凑，叠加经济复苏、产品创新等因素催化，消费电子行业有望快速复苏。
业务布局体系完备，控费措施效果良好。公司是消费电子行业外观创新的引领者，已从强势的玻璃向其他领域拓展，形成涵盖玻璃、金属、塑胶、蓝宝石、陶瓷的材料矩阵，涵盖手机、汽车、智能穿戴、电脑、智能家居、光伏领域的产品矩阵，涵盖苹果、三星、小米、OPPO、vivo、华为、荣耀、特斯拉、宝马、奔驰、大众、理想、蔚来、比亚迪的客户矩阵。同时，为满足客户在地化需求，公司在长沙、湘潭、泰州、深圳及越南、墨西哥等地设立分支机构，业务体系成熟，成长潜力较强。此外，公司通过优化经营结构、提升自动化水平、提升研发效率等措施控费增效获显著成果，2023年上半年公司管理费率为5.8%，同比-1.17pct；研发费率为5.7%，同比-1.24pct。销售费率、财务费率分别同比-0.23pct、-0.78pct。
盈利预测：我们预计公司2023-2025年摊薄每股收益分别为0.63元、0.92元、1.18元。我们看好公司成长性。
风险因素：消费电子发展不及预期，宏观经济波动风险。
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